Генеральный директор саудовского энергетического гиганта Aramco Амин Наср предупредил на этой неделе, что возвращение мировых запасов нефти к уровням, предшествовавшим кризису, вспыхнувшему из-за войны с Ираном, может занять до двух лет, даже если поток нефти из Персидского залива продолжит улучшаться.

По его словам, мир вступил в кризис с запасами около 10 миллиардов баррелей, с тех пор потерял почти 3 миллиарда баррелей валового предложения, и более миллиарда баррелей уже были извлечены из резервов.

Послание Нассера: рынок утратил тот слой безопасности, который позволял ему поглощать потрясения. В сентябре потоки нефти из стран Персидского залива, без Ирана, восстановились примерно до 81% от уровня до войны, однако восстановление нефтепродуктов произошло в гораздо меньшей степени. Следовательно, возвращение экспорта сырой нефти не эквивалентно возвращению к сбалансированному рынку.

Этот разрыв объясняет, почему цена на нефть может временно снизиться, даже когда система все еще уязвима. Высвобождение чрезвычайных запасов и увеличение поставок из Персидского залива снижают давление в краткосрочной перспективе, но они не восстанавливают коммерческие запасы в полном объеме и не устраняют дефицит перерабатывающих мощностей.

С точки зрения рынка, два года — это длительный период, в течение которого любая неисправность в трубопроводе, на нефтеперерабатывающем заводе или на судоходном маршруте может иметь большее значение, чем обычно. Насер, по сути, предупреждает, что мир перешел от состояния избыточных запасов безопасности к ситуации, когда сама логистика и запасы стали частью цены риска, даже после того, как поставки восстанавливаются.

Цены за баррель иллюстрируют это напряжение. Нефть марки Brent, которая на прошлой неделе торговалась по цене более 100 долларов, сегодня упала до уровня ниже 98 долларов вследствие восстановления экспорта из региона Персидского залива и запланированного высвобождения чрезвычайных запасов. Однако снижение цены на Brent все еще не предвещает возвращения к норме — далеко нет. Запасы низкие, мировое предложение топлива ограничено, а цены на физическом рынке остаются на своих высоких уровнях.