Крупнейший трастовый фонд в Израиле, работающий по модели хостинга, планирует выпустить свои акции на бирже. Инвестиционный дом Пастранк, который управляет активами на сумму около 6 миллиардов шекелей в трастовых фондах, опубликовал проспект эмиссии для листинга на бирже Тель-Авив. Компания запрашивает привлечение 60 миллионов шекелей путем размещения 20% своих акций по оценке в 300 миллионов шекелей после получения средств, как стало известно
Пастранк, находящийся под контролем его основателей: Эран Пастранк, владеющий 60% акций и служащий председателем совета директоров компании, и Ши, владеющий 40% и служащий генеральным директором. Компания выходит на IPO после резкого скачка прибыли. В 2025 году Пастранк показал чистую прибыль в размере 27 миллионов шекелей, почти в три раза больше, чем прибыль в размере 10 миллионов шекелей в 2024 году и 9 миллионов шекелей в 2023 году. Запрашиваемая стоимость при IPO отражает для компании коэффициент прибыли в размере 11 по прибыли 2025 года.
Рост прибыли во многом был обусловлен увеличением управляемых активов на фоне ралли на израильском фондовом рынке, которое повысило стоимость активов, а также притоком новых средств. Например, в 2025 году Pastrank Shehem Mitzirot - получил приток новых средств в фонды в размере почти 1,4 миллиарда шекелей. Однако с тех пор изменился импульс. В первые семь месяцев 2026 года инвестиционный дом понес отток средств в размере почти полумиллиарда шекелей.
Помимо деятельности трастовых фондов, Пастранк является управляющим инвестиционными портфелями на сумму 3 миллиарда шекелей. Однако, поскольку половина активов портфелей фактически инвестируется в собственные трастовые фонды инвестиционного дома, невозможно полностью связать эти два показателя. После исключения перекрытия можно оценить, что Пастранк является управляющим активами на сумму около 8-7,5 миллиарда шекелей, что позиционирует его как среднюю структуру на израильском рынке.
Прибыль от трастовых фондов выросла более чем на три
Доходы от Pastrank Shemem составили 56,5 млн шекелей в 2025 году по сравнению с 27,2 млн шекелей в 2024 году — более чем в два раза. Основным двигателем роста была область трастовых фондов: доходы от нее выросли до примерно 46 млн шекелей по сравнению с 18 млн шекелей в предыдущем году. Прибыль от деятельности фондов достигла примерно 26 млн шекелей в 2025 году по сравнению с всего лишь 7,6 млн шекелей в 2024 году. Основная категория, в которой работает инвестиционный дом, — это акции. Фонд «Pastrank Shemem Акции» в настоящее время управляет примерно на 2,1 млрд шекелей. Комиссия за управление фондом составляет 1,75%, поэтому при простом расчете и допущении сохранения объема активов это потенциал годового валового дохода в размере 37 млн шекелей от комиссии за управление в одном фонде.
Рост активов и прибыли позволил контролирующим акционерам выплачивать дивиденды, которые в последние годы росли. В 2023 году был выплачен дивиденд в размере 7 миллионов шекелей, в 2024 году — 13 миллионов шекелей, а в 2025 году — почти 17 миллионов шекелей. В первой половине 2026 года было выплачено еще 21,7 миллиона шекелей. Таким образом, за три с половиной года было выплачено около 58 миллионов шекелей в виде дивидендов.
В дополнение к дивидендам, в августе Пастранку и Шахаму были предоставлены по 262,5 тысячи блокирующих единиц акций (RSU) каждому, что в совокупности составляет 2,5% акционерного капитала компании на дату выпуска. Единицы будут вести к взрослению в соответствии с установленными условиями, включая показатели стоимости компании по отношению к стоимости выпуска в течение четырехлетнего периода. Кроме того, затраты на заработную плату двух контролирующих акционеров составили в 2025 году 860 тысяч шекелей и 880 тысяч шекелей.
Регулятор изучает модель хостинга
Одна из ключевых проблем при эмиссии — это модель деятельности Pastranc, которая находится в сфере трастовых фондов. Управление фондами с хостингом — это модель, при которой одна структура отвечает за управление инвестициями — в данном случае Pastranc — в то время как другая структура предоставляет оболочку управления фондом, операционную деятельность и регулирование. В фондах Pastranc управляющим фондом является Eylon Trust, в то время как Pastranc выступает внешним управляющим инвестициями. На сайте компании также указано, что Eylon является управляющим фондом, а Pastranc — внешним управляющим инвестициями.
Модель в настоящее время проходит нормативную проверку. В апреле 2026 года Комиссия по ценным бумагам опубликовала проект инструкции, которая требует регулирования использования хостинга и налагает различные ограничения и обязательства на управляющих инвестициями. Пастернак указывает в проспекте, что на данном этапе она не может оценить влияние изменений на свою деятельность.
Эмиссия будет сопровождаться аудитом IBIA.
Окно размещения открылось после пикового года в фондах
Время, когда приходит пастернак для биржи, не случайно. 2025 год был особенно сильным годом для индустрии трастов. Активы индустрии выросли примерно на 159 миллиардов шекелей, более чем на 26%, и достигли примерно 597 миллиардов шекелей. Рост стоимости активов способствовал росту примерно на 86,5 миллиарда шекелей, в то время как приток средств составил примерно 72,8 миллиарда шекелей. В этом году индустрия продолжила расширяться, и сегодня она управляет примерно 835 миллиардами шекелей.
Даже традиционная индустрия активных фондов ощутила значительный сдвиг тренда. В течение 2025 года она привлекала средства почти каждый месяц года, за исключением небольшого погашения в апреле, и завершила год с привлечением средств в размере около 28,5 миллиарда шекелей. Это по сравнению с привлечением средств в размере 10 миллиардов шекелей в 2024 году, после того как в 2022-2023 годах индустрия страдала от совокупного погашения средств в размере около 52,5 миллиарда шекелей.
