Leader Capital Markets предупреждает о растущем разрыве между слабостью продаж квартир и резким скачком финансирования застройщиков и подрядчиков. В обзоре, опубликованном инвестиционным домом, поясняется, что банковский риск по данному сектору достиг 511 миллиардов шекелей, а общий объем кредитования вырос более чем на 100 миллиардов шекелей в течение года. Алон Гальзер, аналитик инвестиционного дома по банкам и страхованию, утверждает, что по мере того, как банки продолжают увеличивать кредитование, будущий ущерб может стать еще больше. Приток кредитов от банков и внебанковских кредитных компаний растет на фоне стагнации продаж квартир на рынке недвижимости.
В Leader предупреждают, что данная ситуация повышает риски в системе, и что по мере дальнейшего роста подверженности банков этому сектору, может увеличиться и ущерб в случае реализации рисков. «Вероятность того, что мы увидим также реализацию рисков, значительно возросла», пишет Алон Глезер из Leader. По его словам, эта оценка обусловлена слабостью, которую демонстрирует рынок жилья, которую он характеризует снижением продаж и цен, а также большим предложением квартир. Глезер добавляет, что «по мере того как банки продолжают увеличивать суммы кредитования, будущий ущерб может быть более значительным».
Основной показатель, который беспокоит Leader, — это темпы роста кредитования. Согласно обзору, рисковые активы банков перед застройщиками и подрядчиками, кредиты и гарантии, выросли на 79 миллиардов шекелей за 12 месяцев и достигли 511 миллиардов шекелей. Для сравнения, в конце 2020 года они составляли всего 220 миллиардов шекелей. То есть менее чем за шесть лет объем подверженности риску более чем удвоился. Помимо банков, по оценке Leader, кредитный портфель застройщиков и подрядчиков, предоставляемый страховыми компаниями из собственных средств (nostro), уже приближается к 20 миллиардам шекелей. Параллельно с этим институциональные структуры также увеличили кредитование из средств пенсионных фондов на десятки миллиардов шекелей.
Публичные небанковские кредитные компании увеличили кредитование отрасли примерно на 4,5 миллиарда шекелей за последний год, до примерно 20 миллиардов шекелей, а частные компании, по оценкам Leader, предоставляют еще 5–10 миллиардов шекелей. В общей сложности Leader оценивает, что кредитование застройщиков и подрядчиков за год выросло более чем на 100 миллиардов шекелей и более чем на 20%.
Leader Capital Markets — это инвестиционный банк, занимающийся андеррайтингом, брокерскими услугами и исследованиями, который работает, в том числе, с крупнейшими институциональными организациями в Израиле. Глазер анализирует рынок капитала, а также сферы банковского дела и страхования. В прошлом он руководил исследовательским отделом Leader, а до присоединения к компании был старшим аналитиком. Данный обзор является частью исследовательской работы Leader на рынке капитала и предназначен главным образом для инвесторов, а также профессиональных и институциональных клиентов, отслеживающих анализируемые компании и секторы. Сама компания Leader представляет свою исследовательскую платформу как инструмент, обслуживающий институциональных инвесторов и предоставляющий отраслевой анализ для инвестиционных целей.
Несмотря на необычный тон, Leader не утверждает, что строительный сектор в настоящее время находится в кредитном кризисе или что строительные компании стоят на грани краха. На самом деле в обзоре утверждается, что речь идет о «стартапе» банков, то есть об увеличении кредитования по высоким процентным ставкам без начисления резервов на возможные потери по кредитам. Иными словами, результатом на данный момент является высокая прибыльность банков. Хотя Leader задается вопросом, можно ли продолжать увеличивать кредитование такими темпами и продолжать начислять почти нулевые резервы в то время, когда рынок жилья ослабевает. Согласно обзору, на данном этапе даже банковский надзор не рассматривает резкий рост кредитования как повышение риска, оправдывающее вмешательство. Однако, как уже было сказано, риски растут под поверхностью, и потенциал рисков значительно увеличился.
