Ее облигации уже торгуются с мусорной доходностью, и теперь к знакам вопроса относительно будущего De La Sar добавляется понижение рейтинга. Компания S&P повысила рейтинг компании BVI с уровня A- до BBB и включила рейтинги компании в список наблюдения с негативными последствиями из-за нарушения финансовых ковенант и ухудшения ликвидности.

The LSR, принадлежащая еврейско-американскому бизнесмену Аврааму Лэссеру, работает в сфере доходной недвижимости в США, в сфере офисов, общественных зданий (клиники, образовательные учреждения) и логистики, а также занимается жилой недвижимостью в Нью-Йорке, Пенсильвании и Нью-Джерси. Это одна из старейших компаний BVI, работающих на бирже Тель-Авива, и она выпустила первую серию облигаций еще в 2008 году и с тех пор привлекла около 4 миллиардов шекелей в девяти различных сериях. В настоящее время в обращении остаются три серии (За, Х, и Т'), владельцам которых она должна 1,16 миллиарда шекелей.

Под сомненой остается ее способность погасить долги перед держателями трех серий облигаций. Поскольку компания испытывает трудности. На фоне кризиса на рынке офисных помещений в США и повышения процентных ставок, что привело к росту ее уровня задолженности, снижению стоимости активов, накоплению убытков и трудностям с рефинансированием активов.

Уже в декабре ей придется погасить 295 миллионов шекелей (97 миллионов долларов) плюс 52 миллиона шекелей (17 миллионов долларов) процентов держателям серии Г, а в июне к этому добавят 134 миллиона шекелей (45 миллионов долларов) и 40 миллионов шекелей выплат процентов держателям серии В. При этом в кассе в начале месяца было всего около 60 миллионов шекелей (20 миллионов долларов).

Снижение рейтинга происходит сейчас, после того как купоны облигаций уже несколько месяцев выросли до дву- и трехзначного уровня, что выражает мнение инвесторов о том, что облигации компании — это на самом деле «мусорные облигации», а уверенность в их погашении подорвана.

Таким образом, Серия Ж, обязательство компании перед ее держателями составляет 268 миллионов шекелей, которые она должна погасить двумя равными платежами в июне 2027 года и июне 2028 года, и которые не обеспечены залогом, торгуется с валовой доходностью в 126%. Серия Г, которая, как упоминалось, должна быть погашена уже в декабре, торгуется с валовой доходностью в 28%, что также доходность мусора, но ниже, поскольку держатели Серии владеют залогом на некоторых активах компании. Для держателей Серии Т, не обеспеченной залогом, она должна 600 миллионов шекелей, которые она должна погасить в период с 2028 по 2031 год, и проблемное положение компании привело к доходности по ней на уровне 63%.

S&P понизило рейтинг в связи с тем, что коэффициент задолженности компании (скорректированное отношение чистого финансового долга к капиталу и долгу) достиг 77%, превысив тем самым лимит, установленный условиями серии облигаций «Г». При этом любое дальнейшее нарушение этого условия в следующей квартальной отчетности может дать держателям серии основание требовать немедленного погашения серии. Одновременно компания уже нарушила другие условия, включая требования о минимальном собственном капитале, отношении долга к капиталу и отношения кредита к обеспечению, в связи с чем держателям облигаций потребовалось повышение процентной ставки. Рейтинговое агентство также пояснило, что компания планирует реализовать активы на сумму 115,5 млн долларов и получить дополнительные кредиты на десятки миллионов долларов, используя это для финансирования погашения облигаций. Однако часть сделок подпадает под условиями, которые не находятся под контролем компании, и их реализация может быть отложена или даже отменена в дальнейшем, как это было в предыдущих сделках, когда компания обращалась за финансированием.

Вюни зарегистрировал борьбу между держателями серии Г де Ласер и держателями серии Ж, а также самой компанией, после того как первые выразили обеспокоенность намерением компании погасить в конце того же месяца свои обязательства перед держателями серии Ж — 20% долга перед ними, которые составляли 134 миллиона шекелей — шаг, который мог быть за счет них, поскольку в декабре де Ласер должна была, как упоминалось, погасить основную задолженность перед держателями серии Г, которая на тот момент составляла около 300 миллионов шекелей. В конце концов, компания произвела платеж, требуемый держателями серии Ж.