Результаты второго квартала Shufersal ставят розничную группу перед проблемой, которую ей будет трудно решить с помощью очередного раунда оптимизации. Shufersal не только продает меньше, она также меньше зарабатывает на том, что продает. Продажи в сопоставимых магазинах во втором квартале упали на 8.5%, а продажи на кв. м снизились на 8.7%. Валовая рентабельность в филиалах сократилась до 28.9% по сравнению с 29.9% в аналогичном квартале, а операционная розничная прибыль рухнула на 43.5%. Эти данные также ударили по текущему денежному потоку сети продуктов питания, который снизился на 71% и составил 72 миллиона шекелей по сравнению с 246 миллионами шекелей в аналогичном квартале. Акции компании сегодня упали на бирже на 7.3% после публикации отчетов.

Это уже не история о слабом квартале, а давление, идущее с двух сторон — как оборот, так и операционная строка. Братья Йоси и Шломи Амир вошли в Shufersal в начале 2024 года, в разгар войны в Газе и в период, когда продовольственные сети пользовались процветанием продаж на фоне повышенных закупок продуктов питания населением. В первой половине 2024 года продажи Shufersal выросли на 4,8% и составили 7,7 миллиарда шекелей, в то время как продажи в сопоставимых магазинах выросли на 5,2%. Однако с тех пор сеть страдает от непрерывного снижения продаж и показателей в сопоставимых магазинах. В первой половине 2025 года продажи сети упали на 7,3%, а продажи в сопоставимых магазинах снизились на 8,6% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. В первой половине 2026 года продажи сети снизились на 1,6%, а продажи в сопоставимых магазинах ослабли на 2,7%.

И здесь кроется главная ловушка Shufersal. Чтобы остановить снижение рентабельности, компании необходимо улучшить маржу, в том числе за счет более высоких цен. Однако повышение цен — это именно тот шаг, который может затруднить возвращение потерянных клиентов. Израильский потребитель очень чувствителен к ценам на рынке продуктов питания, сравнивает сети, и для него не проблема перейти к конкурирующей сети или разделить корзину покупок. Любая попытка Shufersal извлечь из карманов потребителей больше, чем она извлекает сейчас, может обернуться для нее сокращением числа клиентов.

С другой стороны, возможность сократить расходы также постепенно уменьшается. С тех пор как братья Амир вошли в сеть, они уже предприняли значительные шаги по оптимизации: закрыли убыточные филиалы, перевели 30 филиалов в бюджетную сеть Universe, оказали давление на поставщиков с целью улучшения закупочных цен, уволили сотрудников в штаб-квартире компании и расширили продажи собственного бренда за счет других брендов.

Поэтому трудно понять, откуда может взяться еще один раунд экономии в объемах, которые могли бы компенсировать снижение операционной прибыли на десятки процентов. Розничная сеть не может бесконечно повышать эффективность, не нанося в конечном итоге ущерб продукту, сервису или покупательскому опыту.

Именно это делает показатели за второй квартал тревожными. Меньшее количество клиентов и снижение продаж создают давление на прибыльность. Чтобы компенсировать это, необходимо улучшить цены и маржу, но более высокие цены могут привести к дальнейшему падению продаж. В то же время возможности маневра в расходах становятся всё меньше.

На рынке продуктов питания были удивлены снижением валовой прибыли Shufersal. Высокопоставленный источник в отрасли заявил: «Я ожидал, что Shufersal представит взрывные результаты после того, как она перевела десятки филиалов в бюджетный формат Universe. Любая сеть, которая переводит филиалы, получает скидки от поставщиков. Это известный пункт в соглашениях с поставщиками: когда сеть переходит на новый формат, она получает скидки от поставщиков. Очень удивило, что Shufersal не продемонстрировала роста прибыльности, и именно поэтому ее акции упали».

Другие двигатели роста Shufersal также не обязательно решают проблему. Ее деятельность в сфере недвижимости может приносить доходы и прибыль, но она не заменяет необходимость стабилизировать основной вид деятельности — розничную торговлю. В конечном счете, Shufersal — это прежде всего сеть продуктовых магазинов, и ее главная задача состоит в том, чтобы вернуть покупателей к тележкам и повысить рентабельность, не давая им дополнительного повода перейти к конкурентам.

Теперь главный вопрос заключается не в том, сколько еще Shufersal может сэкономить, а в том, удастся ли ей восстановить рост продаж и улучшить маржу, не прибегая к повышению цен для потребителей, что может оттолкнуть еще больше клиентов к конкурентам.