После примерно трех лет неудачных попыток провести IPO в Великобритании и США, главным образом на фоне общественной критики ее производственных процессов, китайский гигант онлайн-моды Shein выйдет на биржу Гонконга на следующей неделе с оценкой около 27 миллиардов долларов — почти четверть от оценочной стоимости в 2022 году.
Согласно опубликованному вчера проспекту эмиссии, Shein планирует привлечь в ходе IPO около 1,77 миллиарда долларов. Окончательная цена акции, которая в настоящее время оценивается примерно в 48 гонконгских долларов, будет объявлена компанией 31 августа, а начало торгов ожидается 1 сентября.
Оценка стоимости Shein резко упала вследствие замедления темпов роста и давления на чистую прибыль. Рост выручки упал до 8% в прошлом году по сравнению с 20,7% в 2024 году, в то время как отмена освобождения от таможенных пошлин на мелкие пакеты правительством США привела компанию к убытку в 99 миллионов долларов в первом квартале 2026 года, по сравнению с прибылью в 395 миллионов долларов в аналогичном квартале прошлого года. В течение последнего года, из-за пошлин, которые ударили по доходам и продажам Shein, компания, по ее словам, была вынуждена переложить расходы на потребителей и повысить цены. По словам Маргарет Л'Роланд из исследовательской компании Euromonitor International в интервью BBC, освобождение от пошлин на мелкие пакеты, известное как De minimis, помогло таким ритейлерам, как Shein и Temu, быстро вырасти на американском рынке, так как они могли поставлять свои товары потребителям, не обременяя расходы импортными налогами. Эти факторы, которые сейчас давят на чистую прибыль, могут в конечном итоге привести к сокращению разрыва в ценах между Shein и такими конкурентами, как Primark и H&M, согласно Л'Роланд, что усилит угасание «китайского волшебства».
Shein, основанная в 2008 году предпринимателем Скай Шу в Нанкине, начала свой путь как онлайн-ритейлер свадебных платьев, прежде чем перейти к производству ультрадешевой женской одежды. Благодаря коронавирусным локдаунам Shein в 2021 году стала самым популярным приложением для покупок в Соединенных Штатах, а год спустя перенесла штаб-квартиру в Сингапур, чтобы привлечь иностранных инвесторов. По словам Джейн Полли, аналитика Rabobank, отмена освобождения от таможенных пошлин «подорвала базовую бизнес-модель Shein», в то время как Европейский союз параллельно предпринял аналогичный шаг. По словам Ричарда Лима из исследовательской компании Retail Economics, китайские гиганты моды вызвали не что иное, как «огромную волну разрушений».
Теперь, когда IPO в Гонконге, одобренное китайским регулятором в начале июля, уже не за горами, становится заметно, что инвесторы, а также потребители меньше воодушевлены ритейлером ультрабыстрой моды — так считает Сюань Рен, генеральный директор в China Market Research Group, который заявил об этом CNBC в прошлом месяце. «Компания упустила свой золотой час для выхода на IPO», — сказал CNBC Уильям Ма, главный заместитель директора по инвестициям в Grow Investment Group. Тот факт, что на Гонконгской бирже доминируют компании в сфере ИИ и чипов, также не способствует созданию хайпа вокруг Shein.
На фоне всего этого Shein подвергается резкой критике из-за спорных условий труда на заводах своих поставщиков в Китае, где рабочие проводят за швейными машинками от 10 до 12 часов в день. К этому добавляется жесткая критика за экологический ущерб, наносимый ультрабыстрой модой. Соответственно, привлекательность Shein среди молодых потребителей снизилась, и компании стало трудно конкурировать с крупными соперниками, прежде всего с Temu. В духе времени война в Иране также негативно сказалась на спросе, увеличила расходы и нарушила поставки на некоторых из ее рынков.
