Доллар немного укрепляется на местном рынке и на мировых рынках в преддверии открытия симпозиума центральных банков в Джексон-Хоул сегодня позже — и выступления председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме завтра. Доллар растет на 0,3% и торгуется в районе 2,98 шекелей, евро падает на 0,1% и торгуется чуть ниже 3,47 шекелей. На мировых рынках: индекс доллара по отношению к корзине основных валют растет на 0,1%, достигнув 99,1 пункта; евро падает на 0,1%, торгуясь выше 1,16 доллара; фунт падает на 0,2%, торгуясь ниже 1,36 доллара.

Кевин Уорш прибывает в Джексон-Хоул в условиях нависшей над ним проблемы с коммуникацией, которой, вероятно, он не ожидал, что она станет одним из центральных вопросов в первые месяцы его пребывания на посту председателя ФРС. Его первая значимая речь в этой должности последует за сложной пресс-конференции в июле, которая оставила инвесторов с большим количеством вопросов, чем ответов, относительно причин, по которым ФРС оставила процентную ставку без изменений, степени обеспокоенности политиков инфляцией и вопроса о том, остается ли дальнейшее повышение ставки все еще реальной возможностью.

Уорш перед вступлением в должность и на своей первой пресс-конференции в качестве председателя ФРС дал понять, что намерен изменить способ, которым банк и высокопоставленные лица взаимодействуют с рынками. Он предпочитает сократить использование явных указаний относительно будущей политики (forward guidance), и, похоже, он не чувствует себя комфортно в ситуации, когда инвесторы ожидают от лиц, определяющих политику, заранее подготавливать рынки к каждому будущему решению.

Хотя не все одобряют это решение, многие участники рынка принимают его с пониманием. Центральные банки не могут с уверенностью знать, какими будут инфляция, занятость или рост через несколько месяцев, поэтому создание видимости того, что они заранее знают траекторию процентных ставок, не обязательно способствует определенности, когда выясняется, что реальная ситуация развивалась в других направлениях. В то же время сокращение ориентиров относительно будущей политики не тождественно сокращению объяснений соображений и целей, которые ставит банк. В своем завтрашнем выступлении у Варша будет возможность успокоить инвесторов в этом отношении.

В обзоре, опубликованном вчера, валютные стратеги Bank of America написали, что «американский доллар находится на грани» в преддверии симпозиума в Джексон-Хоул, и что он «подвержен дальнейшей волне распродаж, если Пауэлл разочарует рынки». В предыдущем обзоре стратеги инвестиционного банка определили Джексон-Хоул как «ключевое событие риска» как для рынка облигаций, так и для доллара.

По их словам, после вмешательства Министерства финансов в рынок облигаций, Федеральная резервная система также может «внести свой вклад», чтобы помочь сдержать рост доходности долгосрочных государственных облигаций США, приняв более «ястребиную» позицию в отношении денежно-кредитной политики или предоставив более четкие ориентиры относительно прогноза инфляции и того, как ФРС планирует реагировать на ее развитие.

«Мы ожидаем, что председатель Варш изменит свой способ коммуникации, чтобы помочь сдержать давление на рынке облигаций. Если он этого не сделает, мы опасаемся возможного быстрого роста доходности в длинном конце кривой до уровня более 5,5%», написали они. Они добавили, что «если он использует речь, чтобы сосредоточиться исключительно на более широких структурных проблемах, таких как производительность или демография, мы опасаемся, что рынки могут истолковать этот сигнал как голубиный».